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　　根据十八届三中全会的部署，我国国资管理体制改革要以管资本为主加强国有资产监管，建设若干国有资本投资公司和国有资本运营公司。

　　管好国有资本，就要有利于国有资本放大功能、保值增值、提高竞争力。在这方面，新加坡淡马锡公司可以给我们有效借鉴。作为新加坡政府全资拥有的投资公司，淡马锡成立于1974年。在40年的发展历程中，淡马锡取得了骄人的投资业绩，为新加坡的腾飞做出了不可替代的贡献。笔者近日访问了淡马锡公司，对其投资企业进行了调研，对相关资料进行了研究。笔者认为，认真分析淡马锡的经验，对于我们建设好国有资本投资运营公司具有重要价值。

　　着力点之一，坚持创造长远价值的投资理念。

　　淡马锡在成立时拥有的投资组合总值为3.54亿新元，到2013年3月31日财政年度末，其总值达到2150亿新元，并保持净现金状况。成立以来，淡马锡实现的复合股东总回报率达到年化16％，而在2003年以后的投资为淡马锡实现了20％的年化回报率。在可持续基础上，淡马锡向股东派息并基于所得盈利纳税，直接进入新加坡政府财政收入。淡马锡表示，“我们首先是从长远利益出发的所有者，为后代打造投资组合”，“作为积极的投资者与股东，我们专注于实现创造长远价值”。

　　淡马锡的经验表明，在激烈的市场变动环境下，国有资本投资运营公司一样可以保持良好的业绩回报。国有资本进行投资，要追求高回报，但不能搞投机，更要兼顾长期价值。

　　着力点之二，建立权责分明的治理架构。

　　尽管淡马锡由新加坡财政部全资拥有，但政府对淡马锡的干预是有限的。除非关系到淡马锡储备金的；，不论是总统或政府，均不参与淡马锡的投资、出售或任何其他商业决策。董事会在淡马锡治理过程中发挥核心决策作用，对公司长远战略目标、年度预算、财务报表、重大投资出售计划、重大融资建议等均有决策权。

　　淡马锡的经验表明，国有资本投资运营公司必须坚持健全的公司治理架构，才能成为适应市场竞争的主体。尽管政府具有所有权，但所有权要与经营权分离，在公司治理与日常运行上要遵循市场规则而不是行政规则。

　　着力点之三，实施灵活的投资策略。

　　淡马锡定期审核投资组合，保持充分灵活性，在有机会时对这些投资进行调整。在过去的十年间，淡马锡投资总额为1590亿新元，出售资产总值为1000亿新元。比如2008年淡马锡就以42.35亿新元的价格将自己100％持有的大士能源公司股权卖给中国华能公司。淡马锡相关负责人在介绍时说，之所以要出售大士股份，是为了优化资产配置，带来新的投资，产生规模效益。近些年来，淡马锡增加了对能源、资源、科技、消费等领域的投资，将亚洲和拉丁美洲的新兴市场作为投资重点，密切关注城市化趋势、日益壮大的中产阶层带来的需求所产生的增长动力。

　　淡马锡的经验表明，国有资本投资运营公司保持灵活的投资行为，合理控制风险，不论与私有资本还是外国资本合作，不论是投资本国项目还是外国项目，都能够获得有效的资本收益。

　　着力点之四，形成积极的价值观。

　　淡马锡将自己的价值观归结为六个字，即“才、卓、尊、诚、协、信”，具体说，就是唯才是用、追求卓越、互相尊重、讲求诚信、团队协作和互信互助。这一价值观也成为淡马锡的精神特质和企业文化的基石。

　　淡马锡的经验表明，良好的企业价值观是国有资本投资运营公司健康运行的内核力量。这种价值观要强调国家利益至上，追求卓越行为。这种价值观是凝聚人才的力量，也是规范投资行为的准则。

　　着力点之五，保持对社会公益事业的持续支持。

　　淡马锡提出，“广大民众的福祉都与我们紧密相连，我们有责任通过回馈社会来体现淡马锡身为管护者的职责”。为此，淡马锡在2003年制定了政策，每年将高于经风险调整后要求资本回报率的部分用于捐助社会。鉴于财务管理和公益事业所需技能不同，2007年还专门成立了淡马锡信托基金会，负责独立监督管理淡马锡的慈善和捐赠事务。

　　淡马锡经验表明，国有资本投资运营公司要树立良好的社会形象，就要保持对社会公益事业的持续关注。对于国有资本，公众不但期待其保值增值，也期待其最大限度地回馈社会。因此，大范围、多样化、持续性地公益事业投入，是建设受到社会认可的国有资本投资运营公司的有效举措。

　　着力点之六，吸引专业化的精英管理团队。

　　作为一家卓越的资产投资运营公司，淡马锡最核心的资产就是其卓越的员工队伍。尽管管理如此庞大的资产规模，但淡马锡的员工队伍很精干，不过450人。这个员工队伍来自23个国家，多元文化融合，受过良好的专业训练，精力充沛，才华横溢，体现了国际化、专业化和高端化的特征。笔者在淡马锡访问交流期间，深深感受到其团队的昂扬精神和专业素质。

　　淡马锡的经验表明，国有资本投资运营公司的核心资产就是其精英人才。能否采取有效的选人用人机制，留住用好具有远大抱负和专业水平的一流人才，决定了国有资本投资运营公司的竞争力。

　　当前，我国的国资监管和国企改革已经取得显著成效，下一步就是要按照中央精神，坚持国有资本布局的战略化、国有资本治理的市场化、国有资本投资的流动化、国有资本受益广泛化、国有资本信息的透明化，最大限度调动一切积极因素，突破各种观念束缚和利益藩篱，进一步探索基本经济制度有效实现形式。在这条道路上，淡马锡的经验给了我们很好的启示。

　。ㄗ髡撸汉 国务院国资委新闻中心副主任、研究员）